|
Discover Financial Services |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 94,3 |
|
Текущая цена: |
$ 69,18 |
|
Потенциал роста: |
36,3% |
Краткое описание эмитента
- Discover Financial Services (DFS) – американская компания финансового сектора, являющаяся одним из лидеров в сферах дистанционного банковского обслуживания и управления платежными системами.
- Довольно успешная квартальная отчетность, недооцененность бумаг, а также технические факторы выступают в пользу дальнейшего роста акций DFS.
- Проведенная нами оценка стоимости Discover Financial Services позволяет считать акции компании заметно недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 36,3%.
Мы сохраняем по акциям Discover Financial Services рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US2547091080 |
||
|
Рыночная капитализация |
$23,71 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
-3,9% |
||
|
6М |
-2,9% |
||
|
12М |
4,0% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2016 |
2017 |
||
|
Выручка |
9,1 |
9,9 |
|
|
EBITDA |
4,72 |
3,53 |
|
|
Чистая прибыль |
2,4 |
2,1 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
5,76 |
5,41 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
|
2016 |
2017 |
|
|
Маржа EBITDA |
51,9% |
35,66% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
26,37% |
21,21% |
|
Финансовые результаты и факторы роста
Согласно финансовой отчетности DFS за третий квартал 2018 г., чистая прибыль компании повысилась c $602 млн годом ранее до $720 млн, при этом прибыль на акцию увеличилась с $1,59 на бумагу до $2,05 на акцию, совпав со средними прогнозами аналитиков. Тем временем, выручка в рассматриваемом периоде продолжила стабильную динамику, наблюдающуюся в течение последних нескольких лет, показав рост с $2,53 млрд до $2,72 млрд. Стоит отметить, что объемы кредитования по всем ключевым направлениям в отчетном периоде продолжили рост: как видно из диаграммы слева, совокупный объем предоставленных кредитов повысился на 8% г/г до $86,9 млрд, при этом объем выданных кредитов с использованием кредитных карт увеличился на 9% г/г до $69,3 млрд, а объем выданных студенческих займов вырос на 2% г/г до $9,4 млрд и потребительских займов – на 2% г/г до $7,5 млрд.
Что касается программы обратного выкупа акций, то в третьем квартале был совершен выкуп 6,0 млн обыкновенных бумаг на общую сумму $460 млн. При этом количество привилегированных акций в портфеле уменьшилось на 1,7% к/к.
Что касается финансовых результатов Discover Financial в целом, то, как видно из диаграмм ниже, в этом году наблюдается явное ускорение темпов роста квартальной прибыли на акцию, при этом прогноз на оставшийся квартал этого года и первые три квартала 2019 г. выглядит довольно амбициозно. Что касается показателя выручки, то в последние годы имеет место его планомерное постепенное увеличение, а консенсус на ближайшие четыре квартала предполагает продолжение этой тенденции.
Источник – Thomson Reuters
Стоит упомянуть и о таком факторе роста для бумаг компании, как политика постепенного повышения ставок ФРС. С момента нашей предыдущей рекомендации (август 2018 г.) ведомство еще раз подняло ключевую процентную ставку и заявило, что пока не планирует останавливаться на достигнутом, а для крупных компаний, для которых одним из ключевых направлений деятельности является кредитование это, безусловно, положительный момент.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
При сравнении основных мультипликаторов Discover Financial Services с медианными среди основных компаний-конкурентов становится очевидно, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, заметно недооценена по большинству показателей, при этом дивидендная доходность превышает медиану, исходя из чего мы делаем вывод о сохранении потенциала роста акций DFS.
|
P/E |
P/E forward |
P/B |
P/sales |
P/CF |
Dividend Yield, % |
|
|
Discover Financial Services |
8,75 |
8,13 |
2,18 |
2,25 |
3,95 |
2,4 |
|
Mastercard |
36,17 |
25,61 |
37,10 |
13,97 |
32,35 |
0,5 |
|
Visa |
36,61 |
24,65 |
8,65 |
14,75 |
23,24 |
0,7 |
|
Wells Fargo & Co |
13,97 |
10,59 |
1,25 |
3,96 |
10,22 |
3,3 |
|
PNC Financial Services Group |
12,89 |
10,97 |
1,22 |
4,81 |
7,22 |
3,1 |
|
Ally Financial |
8,55 |
7,17 |
0,80 |
1,21 |
2,63 |
2,5 |
|
Capital One Financial |
7,90 |
7,68 |
0,82 |
1,57 |
3,27 |
1,9 |
|
American Express |
14,18 |
12,78 |
4,06 |
2,19 |
5,76 |
1,5 |
|
Медиана |
13,97 |
10,97 |
1,25 |
3,96 |
7,22 |
1,9 |
|
Потенциал роста/падения (%) |
59,7% |
34,9% |
74,4% |
76,0% |
82,8% |
|
Источник – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике очевидны признаки перепроданности, при этом цена продолжает торговаться над линией долгосрочного восходящего тренда, в связи с чем в среднесрочной перспективе стоит ожидать дальнейшего повышения цены.
Источник –Whotrades.com
С учетом вышеперечисленных факторов мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям Discover Financial Services, а также оставляем целевую цену на уровне $94,3, что эквивалентно 36,3%-ному потенциалу роста от текущих уровней.