|
Cognizant Technology Solutions Corp |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$72 |
|
Текущая цена: |
$63,38 |
|
Потенциал роста: |
13,6% |
Краткое описание эмитента
- Cognizant Technology Solutions – компания сферы ИТ, оказывающая профессиональные услуги бизнесу. Cognizant ведет деятельность по 4 направлениям – финансовые услуги, здравоохранение, производство/ритейл/логистика и проч.
- Сегмент финансовых услуг включает процессинг банковских операций для клиентов, операций на рынках капитала и в страховании.
- В здравоохранении Cognizant обслуживает медицинские учреждения, фармацевтические и биотехнологические фирмы, а также поставщиков медицинского оборудования.
- Следующее направление включает в себя ИТ-обслуживание промышленных предприятий, ритейлеров, туристических агентств и гостиничного бизнеса, а также логистических фирм. Кроме того, Cognizant оказывает ИТ-услуги клиентам в медийной и развлекательной сфере.
- Помимо консалтинга Cognizant также оказывает услуги на основе аутсорсинга – предоставляет техническую поддержку приложений, обслуживание ИТ-инфраструктуры и автоматизированных бизнес-процессов.
- Акции Cognizant Technology за последние полгода принесли доходность в размере 8,2%.
- После рассмотрения отчетности компании за третий квартал у нас нет оснований исключать данную бумагу из числа рекомендаций на покупку.
- Акции Cognizant остаются недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Cognizant Technology Solutions рекомендацию «Покупать».
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US1924461023 |
||
|
Рыночная капитализация |
$34,71 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$32,40 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3M |
4,6% |
||
|
6M |
8,2% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2017 |
2018 |
||
|
Выручка |
14,81 |
16,13 |
|
|
EBITDA |
3,25 |
3,39 |
|
|
Чистая прибыль |
1,50 |
2,10 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
3,56 |
3,59 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2017 |
2018 |
||
|
Маржа EBIT DA |
21,93% |
21,00% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
10,16% |
13,03% |
|
Факторы роста
Cognizant Technology Solutions можно отнести к одним из самых ярких историй успеха в сфере ИТ за последнее десятилетие. Фирма была учреждена в еще 1994 году, а в 1998 году состоялось ее IPO. В 2011 году компания вошла в рейтинг Fortune 500, где остается по сей день. Примечательно, что в 2015 году журнал Fortune назвал эту компанию 4-й самой достойной восхищения ИТ-компанией в мире.
В штате Cognizant насчитывается 289900 сотрудников, больше половины из которых находится в Индии. В последние годы компания наметила некоторые изменения в географической структуре своего штата – несколько сократила персонал в Индии и нарастила его численность в Европе и Северной Америке, стараясь приблизить своих сотрудников территориально к самой клиентуре.
Сравнение доходности акции и индекса S&P500
Источник – Thomson Reuters
Компания пришла к выводу, что в сфере цифровых услуг некоторые виды навыков специалистов необходимы в территориальной близости от клиента, и разница в затратах на оплату труда работников, базирующихся в Индии, и других уголках планеты перестала быть столь крупной, чтобы непосредственно влиять на географию найма специалистов.
Географическая диверсификация штата сотрудников, на наш взгляд, вполне способна стать конкурентным преимуществом компании по отношению к другим ИТ-фирмам, тотально рассчитывающим на индийских работников.
Cognizant Technology Solutions удается наращивать прибыль на акцию двузначными темпами на протяжении более 10 лет кряду, при этом компания ожидает среднегодового роста выручки на 7-11% на ближайшие 5 лет. Далеко не каждая компания ИТ-сектора может похвастаться такими показателями.
Кроме того, сам по себе рынок «бизнес-процесса как услуги» (BPAAS), по некоторым оценкам, может показать среднегодовой темп роста на уровне 22,9% за период с 2017 по 2025 год и достигнуть величины $13,36 млрд. Развитие облачных технологий неразрывно связано с этим направлением услуг бизнесу, и рассматриваемая нами компания является одним из ключевых игроков рынка BPAAS.
Финансовые результаты
По итогам третьего квартала Cognizant Technology увеличилась на 4,2% г/г до $4,25 млрд и на $40 млн превзошла усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию в скорректированном виде достигла $1,08 и на 3 цента превысила ожидания.
Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)
Выручка по направлению ИТ-обслуживания в финансовой сфере возросла на 1,9% до $1,49 мдрд, в здравоохранении – снизилась на 1,2% до $1,18 млрд.
Компания также обнародовала планы по сокращению издержек на ближайшие 2 года и повысила прогноз по годовой выручке.
Финансовую отчетность компании за третий квартал мы оцениваем в целом конструктивно и обращаем внимание на усилия компании по сокращению издержек и повышению эффективности. Кроме того, акции Cognizant Technology по-прежнему остаются существенно недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Динамика квартальной выручкиCognizant Technology
Динамика квартальной чистой прибыли на акциюCognizant Technology
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Cognizant сохраняется значительная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сегменту провайдеров ИТ-услуг в целом.
|
Компания |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/Book |
P/S |
P/E Forward |
|
Cognizant Technology Solutions Corp |
1.95 |
10.11 |
17.19 |
15.34 |
3.26 |
2.09 |
15.33 |
|
Tata Consultancy Services Ltd |
5.09 |
19.22 |
25.18 |
26.26 |
8.59 |
5.35 |
23.52 |
|
Accenture PLC |
2.93 |
18.28 |
26.74 |
19.96 |
8.69 |
3.06 |
24.77 |
|
Infosys Ltd |
3.23 |
13.07 |
19.60 |
18.06 |
4.93 |
3.42 |
17.01 |
|
HCL Technologies Ltd |
2.27 |
10.64 |
15.20 |
17.84 |
3.33 |
2.32 |
13.99 |
|
Genpact Ltd |
2.50 |
15.48 |
26.22 |
16.18 |
4.82 |
2.26 |
18.17 |
|
Wipro Ltd |
2.04 |
9.84 |
15.27 |
11.50 |
2.79 |
2.40 |
14.69 |
|
International Business Machines Corp |
2.26 |
10.97 |
12.28 |
7.71 |
6.63 |
1.54 |
10.16 |
|
Peer Median |
2.50 |
13.07 |
19.60 |
17.84 |
4.93 |
2.40 |
17.01 |
|
IT Services |
2.43 |
14.38 |
30.64 |
17.01 |
3.25 |
1.98 |
22.40 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
28.3% |
29.4% |
14.0% |
16.3% |
51.4% |
14.9% |
11.0% |
|
Потенциал роста/падения к сектору провайдеров ИТ-услуг |
24.5% |
42.3% |
78.2% |
10.9% |
-0.3% |
-5.0% |
46.2% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Cognizant Technology Solutions цена отжалась от линии долгосрочного тренда и сохраняет потенциал укрепления в обозримой перспективе.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Cognizant рейтинг «покупать» и устанавливаем целевой уровень по данному инструменту на отметке $72 на ближайший год.