|
Walt Disney Co |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$115 |
|
Текущая цена: |
$106,17 |
|
Потенциал роста/снижения: |
8,3% |
Краткое описание эмитента
- Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии — владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney – Диснейленды есть как в США, так и в Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
- Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
- В состав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др.
- Disney выпускает тематические потребительские товары – лицензионные игрушки по тематике кинокартин и мультфильмов, интерактивные приложения.
- Опубликованный компанией отчет за четвертый квартал мы оцениваем, как умеренно-благоприятный, долгосрочные тенденции роста выручки и прибыли остаются в силе и не вызывают беспокойства.
Мы сохраняем по акциям Walt Disney рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения |
||
|
ISIN |
US2546871060 |
|
|
Рыночная капитализация |
$160,35 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$186,70 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
5,5% |
|
|
6М |
-0,2% |
|
|
5Y |
94,7% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Выручка |
55,17 |
55,70 |
|
EBITDA |
21,28 |
16,93 |
|
Чистая прибыль |
8,99 |
10,92 |
|
Прибыль на акцию, $ |
5,54 |
7,04 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2016 |
2017 |
|
|
Маржа EBITDA |
38,57% |
30,39% |
|
Маржа чистой прибыли |
16,29% |
19,61% |
Финансовые результаты и факторы роста
Что касается итогов четвертого квартала, выручка компании за период увеличилась на 3,9% г/г до $15,35 млрд и на $100 млн не дотянула до усредненных прогнозов. В частности, выручка от медийных сетей осталась без изменения на уровне $6,24 млрд, от парков и курортов – увеличилась на 13% до $5,15 млрд, при этом операционная прибыль от этого сегмента возросла на 21%, компенсировав снижение в других сегментах, выручка от студийной деятельности – уменьшилась на 1% до $2,5 млрд, а от потребительских товаров и интерактивных масс-медиа – сократилась на 2% до $1,45 млрд.
Чистая прибыль на акцию Walt Disney возросла на 88% до $2,91, но за вычетом одномоментного выигрыша в размере $1,6 млрд, связанного с налоговой реформой, составила $1,89 и оказалась на 28 центов выше среднерыночных ожиданий.
Сравнение доходности акций Walt Disney и индекса S&P 500
Сегмент парков и курортов продолжает демонстрировать впечатляющую динамику и компенсировать временную слабость, наблюдающуюся в некоторых других сегментах, в частности, в студийном, и мы считаем, что Walt Disney движется в верном направлении по оживлению стагнирующих сегментов деятельности. В частности, задуманное Walt Disney приобретение активов 21st Century Fox, в том числе, студии Twentieth Century Fox и кабельных каналов, на наш взгляд, позволит гиганту улучшить свое положение в студийном сегменте и выстроить качественную стриминговую платформу.
Мы по-прежнему считаем, что в долгосрочной перспективе создание самостоятельных стриминговых сервисов пойдет на пользу медийному гиганту, кроме того, полезными будут и изменения в деятельности спортивного подразделения ESPN, которое долгое время являлось слабым местом Disney.
Стоит также отметить, что в трамповской налоговой реформе для Walt Disney хороша не только одномоментная выгода в $1,6 млрд, то также ожидаемое снижение налоговой ставки в 2018 году с 35% до 24,5%.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей ситуации с самыми основными ценовыми мультипликаторами, некоторая недооцененность акций Walt Disney по отношению к медийному сектору все еще сохраняется.
|
Компания |
P/E |
P/E Forward |
|
Walt Disney Co |
18.69 |
15.61 |
|
News Corp |
30.88 |
|
|
Viacom Inc |
6.70 |
8.12 |
|
Twenty-First Century Fox Inc |
22.67 |
16.77 |
|
CBS Corp |
15.64 |
10.90 |
|
DISH Network Corp |
20.43 |
19.37 |
|
Time Warner Inc |
18.10 |
12.58 |
|
Media |
22.00 |
16.77 |
|
Потенциал роста/падения к медийному сектору |
17.7% |
7.4% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения на недельном графике Disney сохраняется долгосрочный восходящий тренд, и после завершения формирующейся фигуры «треугольник» цена может продолжить укрепление более уверенными темпами.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям Disney, имеющим репутацию консервативного вложения, рекомендацию «держать» и целевой уровень $115 на период до конца года.