|
Royal Caribbean Cruises Ltd. |
|
| Рекомендация | Покупать |
| Целевая цена: | $155,00 |
| Текущая цена: | $134,98 |
| Потенциал роста/снижения: | 15% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, созданная в 1969 году, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $28,9 млрд. Компания владеет тремя мировыми брендами: Royal Caribbean International, Celebrity Cruises и Azamara Club Cruises (совместно именуемыми Global Brands). Кроме того, она имеет 50%-ный пакет акций в немецком бренде TUI Cruises, 49%-ный пакет акций в испанском бренде Pullmantur и миноритарный пакет бумаг в китайской фирме SkySea (совместное название Partner Brands).
- С момента публикации нашего предыдущего материала (с середины ноября 2017 года) рыночная капитализация компании увеличилась на $1,8 млрд благодаря 6,6%-ному удорожанию бумаг.
- На наш взгляд, акции Royal Caribbean Cruises все еще остаются привлекательным инструментом для инвесторов, в частности, на фоне сохраняющейся недооцененности по отношению к основным конкурентам, а также благодаря воодушевляющей отчетности компании за минувший квартал.
Мы оставляем рекомендацию «покупать» по акциям Royal Caribbean и повышаем целевую цену до $155, что эквивалентно 15%-ному потенциалу роста бумаг компании.
|
Основные сведения |
||
| ISIN | LR0008862868 | |
| Рыночная капитализация | $28,9 млрд | |
| Enterprise Value (EV) | $36,3 млрд | |
|
Динамика акций |
||
| 3М | 9,7% | |
| 6М | 17,94% | |
| 12М | 41,1% | |
|
Финансовые показатели, млрд. $ |
||
| 2017 | 2016 | |
| Выручка | 8,778 | 8,496 |
| EBITDA | 2,7 | 2,5 |
| Чистая прибыль | 1,625 | 1,283 |
| Прибыль на акцию, $ | 7,53 | 5,93 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
| 2017 | 2016 | |
| Маржа EBIT DA | 30,8% | 29,2% |
| Маржа чистой прибыли | 18,5% | 15,1% |
Факторы роста
В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Количество туристов в круизной отрасли постоянно растет, при этом на борту лайнеров можно увидеть людей различных возрастов — от младенцев до пенсионеров.
По данным Международной ассоциации круизных линий (CLIA), общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь в 2018 году 27,2 млн человек, что почти в два раза превышает показатели, зафиксированные десятью годами ранее, и свидетельствует о сохраняющейся привлекательности акций Royal Caribbean Cruises в среднесрочной перспективе.
Сравнительная динамика акций Royal Caribbean и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев
Источник: Thomson Reuters
Финансовые результаты
Согласно отчету компании, чистая прибыль в четвертом квартале с окончанием 31 декабря составила $288,0 млн или $1,34 на акцию по сравнению с $261,1 млн или $1,21 на бумагу годом ранее, тогда как скорректированная прибыль увеличилась с $1,23 на акцию годом ранее до $1,34 на бумагу, превысив средние прогнозы аналитиков в $1,20 на одну акцию. Выручка, тем временем, повысилась на 10% г/г и оказалась на уровне $2 млрд, что также превзошло прогнозы рынка в $1,97 млрд.
Более того, компания ожидает, что текущий год будет результативным благодаря высокому спросу на круизы, а также увеличению доходов потребителей, и, как следствие, росту расходов на путешествия. По оценкам компании, прибыль в 2018 году может составить $8,55-8,75 на акцию, в то время как аналитики в среднем прогнозируют $8,63 на бумагу.
Прогнозы по прибыли и выручке Royal Caribbean Cruises на ближайшие кварталы выглядят оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы компании, то по большинству из них она остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам, особенно по коэффициентам P/EPS est и P/Book, потенциал роста по которым составляет 56,2% и 51,3% соответственно. Между тем, по отношению к сектору в целом компания недооценена по коэффициентам P/E, P/EPS est и P/CF, а вот коэффициенты P/Book и P/Sales превышают медианные значения.
| Компания | P/E | P/EPS est | P/CF | P/Book | P/Sales |
| Royal Caribbean Cruises | 17,92 | 15,45 | 10,05 | 2,69 | 3,29 |
| Carnival | 19,95 | 16,90 | 9,65 | 2,12 | 2,93 |
| Norwegian Cruise Line Holdings | 19,05 | 15,59 | 9,22 | 2,51 | 2,64 |
| Walt Disney | 19,75 | 16,72 | 13,73 | 4,07 | 3,07 |
| Hilton Worldwide Holdings | 885,67 | 45,98 | 27,32 | 19,45 | 2,87 |
| Marriott International | 40,03 | 34,63 | 23,41 | 11,95 | 2,39 |
| MGM Resorts International | 36,41 | 32,84 | 10,50 | 3,32 | 1,97 |
| Wynn Resorts | 24,82 | 24,13 | 11,82 | 56,31 | 2,94 |
| Peer Median | 24,82 | 24,13 | 11,82 | 4,07 | 2,87 |
| Hotels, Restaurants & Leisure | 25,42 | 26,59 | 11,23 | 1,88 | 1,56 |
| Потенциал роста/падения косновным конкурентам | 38,5% | 56,2% | 17,6% | 51,3% | -12,8% |
| Потенциал роста/падения к сектору в целом | 41,9% | 72,1% | 11,7% | -30,1% | -52,6% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции, торгуясь в рамках восходящего канала, вышла за пределы верхней линии полос Боллинджера, а медленные стохастические линии находятся в зоне перекупленности. На наш взгляд, после некоторой коррекции следует ожидать дальнейшего роста стоимости акции.
Источник: https://charts.whotrades.com
Учитывая все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean Cruises и повышаем целевую цену до $155, что эквивалентно 15%-ному потенциалу роста акций компании.