Royal Caribbean Cruises Ltd. |
|
Рекомендация |
Покупать |
Целевая цена: |
$ 140,00 |
Текущая цена: |
$ 126,67 |
Потенциал роста/снижения: |
10,5% |
Краткое описание эмитента
- Royal Caribbean Cruises – вторая по величине в мире круизная компания, созданная в 1969 году, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $27,1 млрд. Компания владеет тремя мировыми брендами: Royal Caribbean International, Celebrity Cruises и Azamara Club Cruises (совместно именуемыми Global Brands). Кроме того, она имеет 50%-ный пакет акций в немецком бренде TUI Cruises, 49%-ный пакет акций в испанском бренде Pullmantur и миноритарный пакет бумаг в китайской фирме SkySea (совместное название Partner Brands).
- Акции Royal Caribbean вдвое опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли 16,4%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 8%.
- С момента нашей предыдущей рекомендации (с августа текущего года) бумаги компании подорожали почти на 6%, при этом мы по-прежнему полагаем, что развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.
- Акции Royal Caribbean Cruises остаются привлекательным инструментом для инвесторов, потенциал их роста сохраняется, учитывая позитивные финансовые результаты за минувший квартал, а также недооценность бумаг по отношению к ключевым конкурентам.
Мы оставляем рекомендацию «покупать» по акциям Royal Caribbean и повышаем целевую цену до $140, что эквивалентно 10,5%-ному потенциалу их роста.
Основные сведения |
|||
ISIN |
LR0008862868 |
||
Рыночная капитализация |
$27,1 млрд |
||
Enterprise Value (EV) |
$34,3 млрд |
||
Динамика акций |
|||
3М |
5,1% |
||
6М |
16,4% |
||
12М |
60,3% |
||
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
2015 |
2016 |
||
Выручка |
8,299 |
8,496 |
|
EBITDA |
1,771 |
2,486 |
|
Чистая прибыль |
0,666 |
1,283 |
|
Прибыль на акцию, $ |
3,02 |
5,93 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
2015 |
2016 |
||
Маржа EBIT DA |
21,3% |
29,2% |
|
Маржа чистой прибыли |
8,0% |
15,1% |
Факторы роста
В настоящее время круизный туризм является одним из самых популярных и быстрорастущих сегментов международного туристического рынка, обладающих значительным инвестиционным потенциалом. Количество туристов в круизной отрасли постоянно растет, при этом на борту лайнеров можно увидеть людей различных возрастов — от младенцев до пенсионеров. Согласно данным Всемирной ассоциации круизных компаний (CLIA), в 2017 году общее количество пассажиров, совершающих круизы, может достичь 25,3 млн человек по сравнению с 15,8 млн человек десятью годами ранее.
С момента нашей предыдущей рекомендации (с августа текущего года) бумаги компании подорожали почти на 6%, при этом мы по-прежнему полагаем, что развитие и перспективы круизной отрасли выглядят оптимистичными как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, а акции Royal Caribbean Cruises остаются привлекательным инструментом для инвесторов, учитывая ряд факторов.
На днях компания представила новую трехлетнюю программу, получившую название 20/20 Vision, основанную на уже доказанной формуле успеха. Данная стратегия нацелена на постепенное увеличение доходности по дивидендам, успешный контроль над расходами, а также повышение пассажиропотока в течение ближайших трех лет. Сам менеджмент компании воодушевлен запланированным запуском лайнера Symphony of the Seas в Европе уже весной следующего года, а также лайнера Celebrity Edge в городе Форт-Лодердейл, штате Флорида в декабре 2018 года.
Особое внимание Royal Caribbean Cruises планирует также уделить развитию технологических новинок. В частности, уже в ближайшее время компания намерена в тестовом режиме запустить программу посадки пассажиров путем распознавания лиц, что ускорит процесс регистрации, приемки багажа и прочего. Более того, перед отправлением в круиз любой желающий сможет просмотреть и изучить лайнер через специальные виртуальные приложения, что позволит совершить своего рода экскурсию по лайнеру, а также распланировать отдых. Еще одной необычной новинкой станет услуга «рентгеновидения», которая будет предоставляться через мобильные приложения. Так, направив смартфон на любую часть корабля, пассажиры смогут увидеть то, что творится за стенами, таким образом, изучить даже те места, которые закрыты для посещения (например, двигательный отсек).
Финансовые результаты
Согласно опубликованной 7 ноября отчетности, чистая прибыль компании в третьем квартале составила $752,8 млн или $3,49 на одну акцию (рекордное значение) по сравнению с $693,3 млн или $3,21 на бумагу годом ранее, что превысило ожидания аналитиков в $3,40 на акцию и прогнозы самой компании в $3,45 на бумагу. Выручка, в свою очередь, возросла с $2,56 млрд годом ранее до $2,57 млрд, совпав с прогнозами рынка.
Прогнозы на ближайшие кварталы в целом выглядят также позитивными, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Royal Caribbean Cruises, то по большинству из них компания остается недооцененной по отношению к своим конкурентам, особенно по коэффициентам P/E и P/Book, потенциал роста по которым составляет 50,3% и 247,3% соответственно. Между тем, по отношению к сектору в целом компания недооценена по коэффициентам P/E, P/EPS est и P/CF. Что касается маржи чистой прибыли, то она превышает медианные значения, тогда как доходность по дивидендам выше медианного значения по отношению к конкурентам и совпадает с усредненным значением по сектору в целом.
Компания |
P/E |
P/E est |
P/CF |
P/Book |
P/Sales |
Dividend yield |
Net Profit Margin |
Royal Caribbean Cruises |
16,92 |
17,12 |
9,13 |
2,60 |
3,12 |
1,9% |
15,1% |
Carnival |
18,02 |
17,95 |
8,95 |
1,97 |
2,77 |
2,7% |
17,0% |
Norwegian Cruise Line Holdings |
18,78 |
14,43 |
8,98 |
2,54 |
2,48 |
13,0% |
|
Walt Disney |
18,18 |
16,23 |
12,75 |
3,86 |
2,86 |
1,5% |
16,9% |
Hilton Worldwide Holdings |
727,70 |
37,80 |
22,45 |
15,98 |
2,36 |
0,8% |
3,0% |
Marriott International |
41,46 |
28,22 |
22,10 |
9,16 |
2,15 |
1,1% |
4,6% |
Wynn Resorts |
57,37 |
29,32 |
11,16 |
57,31 |
2,89 |
1,3% |
5,4% |
Las Vegas Sands |
25,43 |
23,39 |
12,02 |
9,03 |
4,26 |
4,3% |
14,6% |
Peer Median |
25,43 |
23,39 |
12,02 |
9,03 |
2,77 |
1,4% |
13,0% |
Hotels, Restaurants & Leisure |
23,55 |
23,58 |
9,90 |
1,65 |
1,46 |
1,9% |
3,8% |
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
50,3% |
36,6% |
31,7% |
247,3% |
-11,2% |
||
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
39,2% |
37,7% |
8,4% |
-36,5% |
-53,2% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике цена акции продолжает торговаться в рамках восходящего канала, и, с учетом отсутствия перекупленности, потенциал роста в среднесрочной перспективе сохраняется.
Источник – Thomson Reuters, Weekly Chart
Учитывая все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Royal Caribbean и повышаем целевую цену до $140, что эквивалентно 10,5%-ному потенциалу роста акций компании.