За 9 месяцев 2017 года выручка Россетей выросла на 6% до 658,12 млрд руб. на фоне увеличения выручки от передачи э/э, EBITDA составила 118,6 млрд.руб. (+5,6% г/г). Результат по операционной прибыли был ограничен отменой банкротства Нурэнерго, «дочки» ФСК ЕЭС, которая отразилась убытком около 12 млрд.руб. в отчетном периоде. Скорректированная EBITDA 231,7 млрд.руб. (+15,4% г/г).
Чистая прибыль акционеров составила 58 млрд.руб. (-5,3%), скорректированная прибыль выросла на 33,5% до 98,4%. Чистый долг мало изменился, -1,6% YTD, и составил 464,4 млрд.руб или 1,77х EBITDA.
Финансовые результаты не впечатлили инвесторов. Компания демонстрирует рост выручки и прибыли, но на капитализацию негативно влияет объемная инвестиционная программа и неопределенность с дивидендами. За 9 мес. у Россетей накопился свободный денежный поток, 11,37 млрд.руб., что в 18,5 раз больше чем в прошлом году, но капвложения на этот год запланированы масштабные – свыше 200 млрд.руб. (без НДС). С начала года потрачено 127 млрд.руб. Дивиденды спрогнозировать довольно сложно, но мы бы не стали рассчитывать на щедрые дивиденды за 2017 год. Чистая прибыль по РСБУ, по которой начисляются дивиденды, упала на 96% за 9 мес. до 7,32 млрд.руб., а инвестиционная программа находится на локальном пике.
На данном этапе, акции Россетей, на наш взгляд – это довольно спекулятивный вариант, и является вопросом цены.