|
Tyson Foods |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 93,50 |
|
Текущая цена: |
$ 74,87 |
|
Потенциал роста: |
25% |
Краткое описание эмитента
- Tyson Foods – американская компания, являющаяся одним из крупнейших в мире производителей свинины, говядины и курятины, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $27,5 млрд. Основана компания была американским бизнесменом Джоном Тайсоном в 1935 году, и с тех пор данный бизнес стремительно развивался, в результате чего появилась крупная корпорация, выпускающая мясные товары под различными брендами.
- Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого растет из года в год.
- Бумаги компании имеют значительный потенциал роста в среднесрочной перспективе, принимая во внимание не только позитивную отчетность за минувший квартал и прогнозы на весь текущий финансовый год, но и сохраняющуюся недооцененность компании по отношению к ключевым конкурентам и к сектору в целом.
- Акции Tyson Foods почти втрое опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли порядка 15,8%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 5,9%.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Tyson Foods и оставляем целевую цену на уровне $93,50, что эквивалентно 25%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US9024941034 |
||
|
Рыночная капитализация |
$27,52 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$36,93 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
1,4% |
||
|
6М |
15,79% |
||
|
12М |
14,5% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2016FY |
2017FY |
||
|
Выручка |
36,881 |
38,260 |
|
|
EBITDA |
3,552 |
3,668 |
|
|
Чистая прибыль |
1,768 |
1,774 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
4,53 |
4,79 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2016FY |
2017FY |
||
|
Маржа EBIT DA |
9,63 |
9,59 |
|
|
Маржа чистой прибыли |
4,79 |
4,64 |
|
Факторы роста
Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которого растет из года в год. На долю говядины приходится порядка 38% от общего объема продаж компании, а на долю курятины – около 30%.
В последнее время все более популярным в США, а также в других странах за пределами Европы становится куриное мясо. Заметим, что, по оценкам Международного независимого института аграрной политики, потребление мяса птицы в мире увеличится к 2035 году на 65%. В то же время, по данным Минсельхоз США, производство, потребление и экспорт говядины в США демонстрировали рост в течение последних нескольких лет, что можно увидеть из диаграммы ниже:
Источник: МСХ США
Благодаря приобретению в середине 2014 года фирмы Hillshire Brands компания Tyson Foods существенно расширила свою деятельность в области производства полуфабрикатов и заняла позицию лидирующего в США поставщика готовой продукции, пополнив свой портфель такими брендами, как Jimmy Dean, Ball Park, Hillshire Farm, State Fair, Sara Lee и Aidells.
В последнее время в мире появляется все больше сторонников синтетических и растительных аналогов мяса. По прогнозам Allied Market Research, каждый год рынок продуктов из искусственного мяса будет расти на 8,4% и к 2020 году может составить $5,2 млрд. Стоит отметить, что Tyson Foods не упускает возможности развития своего бизнеса и по данному направлению. В 2016 году Tyson Foods приобрела 5% акций в производителе искусственного мяса Beyond Meat, поставляющего бургеры, сделанные главным образом из белка гороха, дрожжевого экстракта, сока свеклы и кокосового масла, в магазины по всей Америке, а также реализующего котлеты в крупные сети ресторанов. А в начале декабря, стало известно о том, что компания увеличила свою долю в Beyond Meat с целью укрепления позиций в сегменте высокобелковых пищевых продуктов (публичная информация о том, какой пакет акций был приобретен Tyson Foods, отсутствует).
Финансовые результаты
8 февраля компания представила воодушевляющие финансовые результаты за первый фискальный квартал, завершившийся 30 декабря, а также порадовала прогнозами на весь текущий финансовый год. Благодаря проведению налоговой реформы в США, приобретению производителя сэндвичей AdvancePierre Foods, а также увеличению спроса на продукцию из говядины и высокоприбыльные полуфабрикаты чистая прибыль Tyson Foods в минувшем квартале составила $1,631 млрд или $4,40 на одну акцию по сравнению с $594 млн или $1,59 на бумагу, зафиксированными годом ранее. Скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,81 на акцию и превысила ожидания аналитиков в $1,49 на бумагу. Продажи в отчетном периоде также продемонстрировали рост и составили $10,2 млрд по сравнению с $9,2 млрд годом ранее, в то время как аналитики прогнозировали $9,9 млрд.
Что касается прогнозов на весь текущий финансовый год, то они также выглядят позитивными. По оценкам самой компании, скорректированная прибыль на одну акцию составит $6,55-6,70, что на 23-26% выше показателей 2017 финансового года, а способствовать росту прибыли будет расширение производства белковых продуктов на внутреннем рынке, недавнее приобретение компании AdvancePierre, а также изменение налогового законодательства в стране.
Усредненные прогнозы по прибыли и выручке на будущие отчетные периоды тоже являются оптимистичными, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:
Источник: Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Tyson Foods, то компания остается значительно недооцененной по отношению к своим конкурентам по всем из нижеперечисленных коэффициентов, особенно по коэффициентам P/Sales, EV/Sales и P/E, потенциал роста по которым составляет 165,7%, 151,1% и 109,2% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом компания также недооценена, при этом потенциал роста по коэффициентам P/E и P/E est составляет 134,8% и 85,2% соответственно.
|
P/E |
P/E est |
P/Sales |
P/CF |
EV/Sales |
EV/EBITDA |
ROE |
|
|
Tyson Foods |
9,78 |
11,30 |
0,70 |
10,62 |
0,94 |
10,14 |
26,2% |
|
Smithfield Foods |
11,7% |
||||||
|
Hormel Foods |
20,89 |
19,14 |
1,90 |
17,20 |
1,87 |
12,52 |
18,0% |
|
Kellogg |
18,54 |
15,09 |
1,80 |
14,12 |
2,44 |
11,75 |
61,6% |
|
Hillshire Brands |
37,8% |
||||||
|
General Mills |
20,04 |
17,51 |
2,00 |
11,12 |
2,59 |
12,44 |
38,1% |
|
Conagra Brands |
21,18 |
18,41 |
1,82 |
13,52 |
2,27 |
12,75 |
17,4% |
|
Kraft Heinz Foods |
|||||||
|
Campbell Soup |
16,00 |
15,40 |
1,75 |
10,93 |
2,17 |
8,80 |
53,2% |
|
McCormick & Company |
27,48 |
20,95 |
2,76 |
16,36 |
3,76 |
20,25 |
22,8% |
|
Pilgrims Pride |
9,96 |
9,04 |
0,63 |
7,63 |
0,85 |
6,48 |
48,4% |
|
Hershey |
28,68 |
18,55 |
3,60 |
23,34 |
3,13 |
13,65 |
91,2% |
|
Peer Median |
20,46 |
17,96 |
1,86 |
13,82 |
2,36 |
12,48 |
38,0% |
|
Consumer Staples |
22,96 |
20,93 |
1,21 |
13,16 |
1,72 |
12,10 |
8,8% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
109,2% |
58,9% |
165,7% |
30,1% |
151,1% |
23,1% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору в целом |
134,8% |
85,2% |
72,6% |
23,9% |
83% |
19,3% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции вернулась в пределы полос Боллинджера после того, как неоднократно выходила за их нижнюю линию, при этом индикатор RSI только что покинул зону перепроданности, а медленные стохастические линии готовятся покинуть ее. На наш взгляд, в краткосрочной перспективе существует потенциал роста стоимости акции.
Источник: https://charts.whotrades.com
С учетом всех вышеизложенных факторов, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам Tyson Foods и оставляем целевую цену на уровне $93,50, что эквивалентно 25%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.