|
NextEra Energy |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$177 |
|
Текущая цена: |
$157,7 |
|
Потенциал роста: |
12,2% |
Инвестиционная идея
- NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды.
- Сектор альтернативной энергетики продолжает сохранять набранные темпы роста. Популярность зеленой энергетики в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.
- Ключевыми преимуществами NextEra Energy по-прежнему остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.
- Электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
- NextEra Energy представила неплохие финансовые результаты за четвертый квартал. Помимо этого, менеджмент компании значительно повысил прогноз по прибыли на акцию в 2018 год, а также подтвердил прогнозы по финансовым показателям вплоть до 2021 года.
- Компания является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно повышает дивиденды.
Мы рекомендуем «Покупать» акции NextEra Energy и повышаем целевую цену по бумагам до $177.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US65339F1012 |
||
|
Рыночная капитализация |
$74,177 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$108,678 млрд |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
Выручка |
17,486 |
16,155 |
17,195 |
|
EBITDA |
8,032 |
8,558 |
8,61 |
|
Чистая прибыль |
2,752 |
2,912 |
3,165 |
|
Прибыль на акцию, $ |
6,06 |
6,25 |
6,70 |
|
Дивиденды, $ |
3,08 |
3,48 |
3,48 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2015 |
2016 |
2017 |
|
|
Маржа EBITDA |
45,9% |
52,97% |
50,01% |
|
Маржа чистой прибыли |
15,7% |
18% |
18,4% |
Краткое описание эмитента
NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 44 ГВт. Компания преобразует в электричество тепловую энергию Солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды и реализует его в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Клиентами компании являются более 5,3 млн коммерческих и частных потребителей.
Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.
Структура NextEra Energy состоит из двух дочерних компаний Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде, и NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде.
Стоит отметить, что подразделение FPL генерирует 69% от общего объема выручки, а подразделение NEER – 31%. На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $74.17 млрд.
Динамика акций NextEra Energy и индекса S&P 500
Факторы роста
Мы продолжаем позитивно оценивать перспективы развития альтернативной энергетики, особенно с учетом набранных темпов строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. Ранее мы отмечали, что доля возобновляемых источников энергии продолжит расти и сможет превзойти мировую долю угольных станций по фактической генерации электроэнергии. Кроме того, МЭА прогнозирует, что к 2021 году доля альтернативной энергетики увеличится до 28%, причем темпы роста энергомощностей будут составлять 13% ежегодно до 2021 года.
Помимо этого, за последние 10 лет компании инвестировали более $1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить ее стоимость производства. Так, согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), за период 2010/2017 гг стоимость производства солнечной энергетики упала на 73% и достигла 10 центов за кВт/час, причем ожидается, что к 2020 году стоимость может снизиться уже до 5 центов за кВт/час. Стоимость производства ветровой энергетики за аналогичный период уменьшилась на 23% и в среднем составила 6 центов за кВт/час.
Исходя из этого, популярность зеленой энергетики во всем мире стремительно растет и благодаря столь быстрому снижению стоимости ее производства, альтернативщики скоро дадут бой традиционной энергетике.
Что касается нашего фаворита в секторе альтернативной энергетики, а именно NextEra Energy, то ее ключевыми преимуществами продолжают выступать диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, стоит отметить, что электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных и энергоэффективных в мире.
Помимо этого, стоит отметить, что Бюро переписи населения США прогнозирует дальнейший прирост населения в штате Флорида к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн и при этом продолжает расти количество разрешений на строительство новых домов, в связи с чем спрос на электроэнергию продолжит увеличиваться, что в свою очередь, как минимум, позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки и направлять прибыль на выплату дивидендов.
Отметим, что NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды (на текущий момент дивидендная доходность составляет 2,50%), а скорректированная прибыль на акцию демонстрирует стабильный рост из года в год уже более 10 лет. Так, среднегодовые темпы роста прибыли на акцию составляют 8,1%. На текущий момент ежеквартальные дивиденды составляют $0,9825 на акцию.
Источник – данные NextEra Energy
Финансовые результаты
Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за четвертый квартал 2017 года. Выручка компании в отчетном периоде увеличилась на 8,4%, до $4,010 млрд по сравнению с $3,699 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $3,910 млрд.
Доходы подразделения FPL в отчетном периоде подросли на 12,4% и составили $2,877 млрд по сравнению с $2,558 млрд годом ранее. В отчете отмечается, что рост выручки подразделения связано с увеличением инвестиций в модернизацию станций, а также повышением эффективности их работы. В четвертом квартале капитальные затраты составили $1,5 млрд, а по итогам года они достигли $5,3 млрд. Также отмечается, что количество новых клиентов в отчетном периоде увеличилось на 55 тыс. и составляет почти 5 млн. Кроме того, NextEra Energy направит сумму в размере $1,3 млрд, полученную от налоговой реформы в США, на восстановление разрушений, понесенных после урагана Ирма, в связи с чем компании не придется повышать тарифы для своих клиентов. Менеджмент компании отметил, что благодаря налоговой реформе следующее повышение тарифов будет лишь в конце 2022 года.
Доходы подразделения NextEra Energy Resources в отчетном периоде подросли на 7,8% и достигли $1,134 млрд. Отмечается, что NextEra Energy Resources в четвертом квартале добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 700 Мегаватт.
Операционные затраты в четвертом квартале резко выросли на 36,1% и составили $3,774 млрд, но это было связано с восстановлением разрушений после урагана Ирма.
Чистая прибыль в отчетном периоде составила $2,155 млрд или $4,55 на акцию по сравнению $966 млн или $2,06 на бумагу годом ранее, что было связано с разовыми доходами, связанными с принятием налоговой реформы в США. Помимо этого, скорректированная чистая прибыль (без учета затрат на хеджирование и затрат на сделки по слияниям и поглощениям) увеличилась на 4,2% и составила $590 млн или $1,25 на акцию по сравнению с $566 млн или $1,21 на бумагу годом ранее. Аналитики прогнозировали прибыль на акцию на уровне $1,31.
Стоит отметить, что благодаря проведенной в США налоговой реформе, менеджмент компании значительно повысил прогноз по прибыли на 2018 год на 45 центов до диапазона $7,45-7,95, тогда как аналитики прогнозируют $7,32. Помимо этого, в 2019 году прибыль на акцию ожидается в коридоре $8-8,5, в 2020 году в диапазоне $8,55-9,05, в 2021 году прибыль на бумагу прогнозируется в коридоре $9,2-9,75. Менеджмент NextEra Energy вновь подтвердил, что финансовые показатели будут расти до 2021 года на 6-8% ежегодно.
Исполнительный директор Джим Робо сообщил, что в 2017 году скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 8,2%. Также он отметил, что NextEra Energy продолжит динамично развиваться на востоке США, увеличивая мощности, и при этом будет сохранять низкие тарифы для клиентов.
|
Показатель, млн $ |
4Q2017 |
4Q2016 |
Изменение |
2017 |
2016 |
Изменение |
|
Выручка |
4,010 |
3,699 |
8,41% |
17,195 |
16,155 |
6,44% |
|
Операционные затраты |
-3,774 |
-2,773 |
36,10% |
-11,869 |
-11,547 |
2,79% |
|
Операционная прибыль (EBIT) |
0,236 |
0,926 |
-74,51% |
5,326 |
4,608 |
15,58% |
|
Прибыль до уплаты налогов |
0,086 |
0,595 |
-85,55% |
4,667 |
4,388 |
6,36% |
|
Налоги/льготы |
1,982 |
-1,521 |
0,653 |
-1,383 |
||
|
Чистая прибыль |
2,155 |
0,966 |
123,08% |
5,378 |
2,912 |
84,68% |
|
Скорректированная чистая прибыль |
0,590 |
0,566 |
4,24% |
3,165 |
2,884 |
9,74% |
|
Скорректированная чистая прибыль на акцию, $ |
1,250 |
1,210 |
3,31% |
6,700 |
6,190 |
8,24% |
Источник – Thomson Reuters
Выручка в 2018 году ожидается на уровне $18,28 млрд и $19,06 млрд в 2018 году. Скорректированная прибыль в 2018 и 2019 году ожидается на уровне $3,46 млрд и $3,76 млрд соответственно. Стоит отметить, что финансовые показатели демонстрируют стабильную динамику из год в год, подтверждая эффективную работу менеджмента компании.
Источник – Thomson Reuters
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена практически по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам. Тем не менее, не стоит забывать, что компания является лидером в своем секторе, а также является одной из самых эффективных и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов в связи с чем допускается премия к рынку.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E daily |
P/E ntm |
P/CF |
P/B |
P/S |
Div yield |
|
NextEra Energy |
6,44 |
13,39 |
17,73 |
21,22 |
11,96 |
2,81 |
4,39 |
2,5% |
|
Duke Energy Corp |
4,79 |
11,50 |
20,70 |
16,01 |
8,28 |
1,33 |
2,44 |
4,5% |
|
PG&E |
2,29 |
6,38 |
10,00 |
11,41 |
3,82 |
1,18 |
1,26 |
0,0% |
|
American Electric Power Comp |
3,57 |
10,80 |
17,96 |
17,59 |
8,00 |
1,87 |
2,20 |
3,6% |
|
PPL Corp |
5,73 |
10,36 |
14,49 |
13,75 |
9,13 |
2,06 |
3,00 |
4,9% |
|
Edison International |
2,97 |
8,45 |
14,27 |
14,65 |
5,91 |
1,39 |
1,70 |
3,9% |
|
FirstEnergy |
2,62 |
8,37 |
NA |
12,77 |
4,03 |
2,23 |
1,02 |
4,5% |
|
Exelon |
2,21 |
7,69 |
17,44 |
13,16 |
5,52 |
1,33 |
1,13 |
3,4% |
|
NRG Energy |
2,53 |
12,98 |
NA |
14,29 |
4,42 |
7,33 |
0,81 |
0,4% |
|
Dominion Energy |
7,00 |
14,12 |
22,26 |
18,66 |
11,03 |
2,99 |
3,90 |
4,4% |
|
First Solar |
1,62 |
13,73 |
NA |
47,78 |
6,27 |
1,34 |
2,39 |
NA |
|
Peer Median |
3,95 |
11,50 |
22,10 |
19,24 |
8,89 |
1,88 |
2,38 |
3,4% |
|
Потенциал роста/падения |
-39% |
-14% |
25% |
-9% |
-26% |
-33% |
-46% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения котировки акций NextEra Energy торгуются в рамках среднесрочного восходящего канала с верхней границей в районе $163. Стохастические линии заходят в благоприятное для покупки положение, поэтому потенциал роста по-прежнему сохраняется.
Источник данных – Thomson Reuters