|
Medtronic plc |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$89 |
|
Текущая цена: |
$81,7 |
|
Потенциал роста: |
8,9% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников, работающих в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в 4 сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины (выручка от этого сегмента составляет почти половину от общей выручки), восстановительной терапии, минимально-инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Medtronic имеет оправданную репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 39 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за упомянутый период составляет 18%.
- Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на котором очень высоки.
- Опубликованный 21 августа квартальный отчет Medtronic мы оцениваем в целом положительно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения
|
||
|
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
|
|
Рыночная капитализация |
$113,5 млрд |
|
|
Enterprise Value (EV) |
$133,36 млрд |
|
|
Динамика акций |
||
|
3М |
-2,5% |
|
|
6М |
2,9% |
|
|
5Y |
101,4% |
|
|
Финансовые показатели, млрд $ |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Выручка |
27,70 |
29,24 |
|
EBITDA |
7,39 |
9,08 |
|
Чистая прибыль |
4,06 |
6,48 |
|
Прибыль на акцию, $ |
1,77 |
2,89 |
|
Финансовые коэффициенты, % |
||
|
2015 |
2016 |
|
|
Маржа EBIT DA |
26,67% |
31,06% |
|
Маржа чистой прибыли |
8,65% |
13,88% |
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
За минувший квартал Medtronic отчиталась, на наш взгляд, вполне достойно. Квартальная выручка увеличилась на 3,1% г/г до $7,39 млрд и на $60 млн не дотянула до усредненных прогнозов, при этом прибыль на акцию составила $1,12 и на 4 цента превзошла ожидания рынка. Операционная прибыль увеличилась на 19% до $1,389 млрд, а чистая прибыль – на 9,4% до $1,016 млрд. На фискальный 2018 год компания ожидает роста выручки на 4-5% и роста прибыли на акцию на 9-10%. На данном этапе динамика квартальной выручки и прибыли Medtronic не внушает серьезных опасений, как видно на диаграммах ниже.
Стоит отметить, что наименьший рост показала выручка в США – на 1%, а она составляет 55% от общей выручки компании. Тем временем, выручка от развивающихся рынков возросла на 11% и достигла 12%-ной доли от общей величины выручки.
Нас обнадеживает тот факт, что по трем из четырех основных сегментов деятельности компания добилась положительной динамики продаж. В частности, мировая выручка от сердечно-сосудистого направления увеличилась на 5%, от минимально инвазивных методов лечения – на 3%, от восстановительной терапии – на 2%. Только сегмент терапии диабета зафиксировал сокращение выручки на 1%, но здесь мы отмечаем, что такую динамику вызвал временный дефицит сенсоров непрерывного мониторинга глюкозы.
В прошлом году Medtronic предприняла важный прорыв в разработках – FDA одобрила первую в своем роде «искусственную поджелудочную железу», устройство MiniMed 670G. Этот девайс значительно облегчает жизнь страдающим сахарным диабетом, и его запуск в продажу с июня уже начал отражаться на финансовых результатах (последняя отчетность была за период с окончанием 28 июля). С учетом того, что Medtronic сумела получить «зеленый свет» на свой инновационный девайс раньше конкурентов, в ближайшие кварталы у компании есть все шансы освоить новую рыночную нишу.
Также позитивным для перспектив компании является тот факт, что Medtronic занимает одно из лидирующих положений на рынке стентов, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские устройства такого класса будет возрастать.
Источник – Thomson Reuters, голубым цветом отмечены прогнозные данные на оставшиеся кварталы фискального 2018 г.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic сохраняется недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными. При этом компания оправдывает свою репутацию дивидендного вложения – размер дивидендов значительно превышает средние значения по сектору.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
Dividend yield |
|
Medtronic PLC |
4.49 |
14.45 |
28.85 |
16.50 |
2.27 |
3.82 |
16.96 |
2.2% |
|
Boston Scientific Corp |
4.88 |
17.90 |
47.12 |
50.27 |
5.09 |
4.23 |
19.94 |
— |
|
Edwards Lifesciences Corp |
7.43 |
23.10 |
34.60 |
32.90 |
8.20 |
7.46 |
28.30 |
— |
|
Stryker Corp |
4.84 |
17.84 |
32.38 |
29.22 |
5.41 |
4.54 |
21.06 |
1.2% |
|
Zimmer Biomet Holdings Inc |
4.25 |
11.99 |
32.18 |
13.45 |
2.22 |
2.93 |
13.12 |
0.9% |
|
C R Bard Inc |
6.24 |
19.99 |
41.93 |
32.81 |
12.52 |
6.06 |
25.56 |
0.3% |
|
Abbott Laboratories |
4.21 |
23.08 |
75.05 |
19.70 |
2.69 |
3.60 |
18.28 |
2.2% |
|
Peer Median |
4.86 |
18.94 |
38.26 |
31.01 |
5.25 |
4.39 |
20.50 |
1.0% |
|
Health Care Equipment & Supplies |
4.00 |
18.47 |
42.38 |
22.45 |
2.57 |
3.74 |
24.86 |
0.9% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
8.3% |
31.1% |
32.6% |
88.0% |
130.9% |
14.8% |
20.9% |
|
|
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования |
-11.0% |
27.9% |
46.9% |
36.1% |
13.2% |
-2.0% |
46.6% |
|
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic сохраняется устойчивый восходящий тренд, который пока не демонстрирует намеков на разворот. Наблюдаемое коррекционное движение цены может исчерпаться в пределах отметки $80, которая выступает поддержкой.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным вложением на долгосрочную перспективу и рекомендуем держать эту бумагу в портфелях с расчетом на целевой уровень $89 в пределах ближайшего года.