Medtronic plc

Рекомендация

Держать

Целевая цена:

$89

Текущая цена:

$81,7

Потенциал роста:

8,9%

Краткое описание эмитента

  • Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников, работающих в 155 странах.
  • Medtronic ведет работу в 4 сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины (выручка от этого сегмента составляет почти половину от общей выручки), восстановительной терапии, минимально-инвазивных методов лечения и терапии диабета.
  • Medtronic имеет оправданную репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 39 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за упомянутый период составляет 18%.
  • Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на котором очень высоки.
  • Опубликованный 21 августа квартальный отчет Medtronic мы оцениваем в целом положительно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.

Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Держать».

Основные сведения

ISIN

IE00BTN1Y115

Рыночная капитализация

$113,5 млрд

Enterprise Value (EV)

$133,36 млрд

Динамика акций

-2,5%

2,9%

5Y

101,4%

Финансовые показатели, млрд $

2015

2016

Выручка

27,70

29,24

EBITDA

7,39

9,08

Чистая прибыль

4,06

6,48

Прибыль на акцию, $

1,77

2,89

Финансовые коэффициенты, %

2015

2016

Маржа EBIT DA

26,67%

31,06%

Маржа чистой прибыли

8,65%

13,88%

Финансовые результаты и факторы роста

Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.

Сравнение доходности акций Medtronic и индекса S&P 500

За минувший квартал Medtronic отчиталась, на наш взгляд, вполне достойно. Квартальная выручка увеличилась на 3,1% г/г до $7,39 млрд и на $60 млн не дотянула до усредненных прогнозов, при этом прибыль на акцию составила $1,12 и на 4 цента превзошла ожидания рынка. Операционная прибыль увеличилась на 19% до $1,389 млрд, а чистая прибыль – на 9,4% до $1,016 млрд. На фискальный 2018 год компания ожидает роста выручки на 4-5% и роста прибыли на акцию на 9-10%. На данном этапе динамика квартальной выручки и прибыли Medtronic не внушает серьезных опасений, как видно на диаграммах ниже.

Стоит отметить, что наименьший рост показала выручка в США – на 1%, а она составляет 55% от общей выручки компании. Тем временем, выручка от развивающихся рынков возросла на 11% и достигла 12%-ной доли от общей величины выручки.

Нас обнадеживает тот факт, что по трем из четырех основных сегментов деятельности компания добилась положительной динамики продаж. В частности, мировая выручка от сердечно-сосудистого направления увеличилась на 5%, от минимально инвазивных методов лечения – на 3%, от восстановительной терапии – на 2%. Только сегмент терапии диабета зафиксировал сокращение выручки на 1%, но здесь мы отмечаем, что такую динамику вызвал временный дефицит сенсоров непрерывного мониторинга глюкозы.

В прошлом году Medtronic предприняла важный прорыв в разработках – FDA одобрила первую в своем роде «искусственную поджелудочную железу», устройство MiniMed 670G. Этот девайс значительно облегчает жизнь страдающим сахарным диабетом, и его запуск в продажу с июня уже начал отражаться на финансовых результатах (последняя отчетность была за период с окончанием 28 июля). С учетом того, что Medtronic сумела получить «зеленый свет» на свой инновационный девайс раньше конкурентов, в ближайшие кварталы у компании есть все шансы освоить новую рыночную нишу.

Также позитивным для перспектив компании является тот факт, что Medtronic занимает одно из лидирующих положений на рынке стентов, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские устройства такого класса будет возрастать.

Источник – Thomson Reuters, голубым цветом отмечены прогнозные данные на оставшиеся кварталы фискального 2018 г.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic сохраняется недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными. При этом компания оправдывает свою репутацию дивидендного вложения – размер дивидендов значительно превышает средние значения по сектору.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/B

P/S

P/E Forward

Dividend yield

Medtronic PLC

4.49

14.45

28.85

16.50

2.27

3.82

16.96

2.2%

Boston Scientific Corp

4.88

17.90

47.12

50.27

5.09

4.23

19.94

Edwards Lifesciences Corp

7.43

23.10

34.60

32.90

8.20

7.46

28.30

Stryker Corp

4.84

17.84

32.38

29.22

5.41

4.54

21.06

1.2%

Zimmer Biomet Holdings Inc

4.25

11.99

32.18

13.45

2.22

2.93

13.12

0.9%

C R Bard Inc

6.24

19.99

41.93

32.81

12.52

6.06

25.56

0.3%

Abbott Laboratories

4.21

23.08

75.05

19.70

2.69

3.60

18.28

2.2%

Peer Median

4.86

18.94

38.26

31.01

5.25

4.39

20.50

1.0%

Health Care Equipment & Supplies

4.00

18.47

42.38

22.45

2.57

3.74

24.86

0.9%

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

8.3%

31.1%

32.6%

88.0%

130.9%

14.8%

20.9%

Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования

-11.0%

27.9%

46.9%

36.1%

13.2%

-2.0%

46.6%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic сохраняется устойчивый восходящий тренд, который пока не демонстрирует намеков на разворот. Наблюдаемое коррекционное движение цены может исчерпаться в пределах отметки $80, которая выступает поддержкой.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным вложением на долгосрочную перспективу и рекомендуем держать эту бумагу в портфелях с расчетом на целевой уровень $89 в пределах ближайшего года.

Finam.ru