«Лента» отчиталась о росте выручки на 19,2% до рекордных 365,2 млрд руб., что оказалось немного лучше наших ожиданий (362,8 млрд руб.). Продажи увеличились благодаря экспансии сети и улучшению сопоставимых (LFL) продаж.
Рост LFL выручки заметно ускорился в 4К 2017 до 5,2% с 0,7% в 3-м квартале на фоне притока покупателей (+0,6%) и увеличения среднего чека на 4,6%. LFL продажи за весь 2017 год повысились на 0,9%. Формат гипермаркетов опередил супермаркеты по LFL, где сопоставимые продажи увеличились только на 1,4% в 4К.
LFL результаты «Ленты» мы оцениваем как довольно хорошие. Чистая прибыль по итогам года прогнозируется в районе 12,8 млрд руб. (+14% г/г). Несмотря на ожидания роста прибыли и улучшение по сопоставимым продажам ГДР «Ленты» торгуются на Мосбирже с дисконтом по отношению к российским аналогам по форвардным мультипликаторам.
В прошлом году было открыто net 40 новых гипермаркетов и 48 супермаркетов. Мы полагаем, что экспансия продолжится в следующем году в основном за счет поглощения небольших сетей. Прогноз по открытию новых магазинов и CAPEX компания представит в марте вместе с отчетностью за 2017 год.
Ставим рекомендацию по ГДР Ленты на пересмотр до выхода финансовых результатов за FY 2017 12 марта.