ТГК-1 отчиталась об улучшении показателей дохода и существенном сокращении долга с начала года.
Выручка показала умеренное повышение, +10,6%, на фоне роста выработки электроэнергии и тепловой энергии, а также повышения цен и тарифов относительно прошлого года. EBITDA увеличилась на 8,8% до 16 млрд.руб., чистая прибыль осталась практически на уровне прошлого года, 6,5 млрд.руб.
Инвестиционная программа по ДПМ практически закончилась в прошлом году, и после этого свободный денежный поток вырос более чем в 2 раза до 8,6 млрд руб. с начала года, а долг был погашен почти на треть. Чистый долг сейчас составляет 16,4 млрд.руб. или 0,93х EBITDA. Мы ожидаем дальнейшего сокращения долга, и в будущем снижение процентных расходов будет выступать дополнительной точкой роста чистой прибыли. По предварительным оценкам, по итогам года прибыль прогнозируется в объеме ~8-9 млрд.руб. против 5,4 млрд.руб. в 2016 году, и дивидендная база будет выше.
По норме распределения прибыли на дивиденды пока нет ясности. Если выплаты будут как за 2016 год, 25% прибыли по МСФО, то дивиденд может составить 0,00052-0,00059 руб., что на ~50-70% выше DPS 2016, но дивидендная доходность ниже медианного уровня по российской генерации.
Мы ставим рекомендацию по TGKA на пересмотр.