|
Medtronic plc |
|
|
Рекомендация |
Держать |
|
Целевая цена: |
$ 89 |
|
Текущая цена: |
$ 81,61 |
|
Потенциал роста/снижения: |
9,1% |
Краткое описание эмитента
- Medtronic, основанная в 1949 году, к настоящему времени стала одной из крупнейших компаний в сфере здравоохранения в мире, имеющей штат из 85 000 сотрудников и работающей в 155 странах.
- Medtronic ведет работу в нескольких сегментах – разрабатывает и выпускает высокотехнологичные устройства и оборудование для сердечно-сосудистого направления медицины, восстановительной терапии, минимально инвазивных методов лечения и терапии диабета.
- Medtronic имеет оправданную репутацию дивидендного вложения — компания стабильно наращивает дивиденды вот уже 40 лет. Среднегодовой темп роста дивидендов за последние 5 лет составляет 12%.
- Бренд Medtronic благодаря своей величине и качеству продукции общеизвестен в медицинской среде и пользуется уважением врачей, что крайне важно на рынке медицинской техники, входные барьеры на который очень высоки.
- Опубликованный квартальный отчет Medtronic мы оцениваем в целом конструктивно и по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения.
Мы сохраняем по акциям Medtronic рекомендацию «Держать».
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
IE00BTN1Y115 |
||
|
Рыночная капитализация |
$110,46 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$124,95 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
3,4% |
||
|
6М |
-2,3% |
||
|
5Y |
82,3% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2016 |
2017 |
||
|
Выручка |
29,24 |
29,7 |
|
|
EBITDA |
9,08 |
9,21 |
|
|
Чистая прибыль |
6,48 |
3,54 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
2,89 |
2,57 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2016 |
2017 |
||
|
Маржа EBIT DA |
31,06% |
31,03% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
13,88% |
11,93% |
|
Финансовые результаты и факторы роста
Medtronic из года в год демонстрирует рост выручки и чистой прибыли, что сопровождается долгосрочным восходящим трендом акций компании. Вложения в Medtronic в инвестиционной среде имеют репутацию надежных и стабильных, ведь эта компания в отличие от многих других представителей сектора здравоохранения очень редко преподносила рынку отрицательные неожиданности.
По итогам квартала с окончанием 26 января выручка компании увеличилась на 1,2% г/г до $7,37 млрд и на $170 млн превысила усредненные прогнозы. При этом в сопоставимом разрезе (с корректировкой на отчуждение одного из сегментов бизнеса в пользу Cardinal Health) выручка показала рост на 7%.
Medtronic зафиксировала чистый убыток в размере $1,389 млрд или $1,03 на акцию из-за одномоментного списания в размере $2,2 млрд, связанного с налоговой реформой в США. Без учета этого списания чистая прибыль на акцию составила $1,17 и совпала с усредненными ожиданиями рынка.
Источник – Thomson Reuters (голубые столбцы – прогнозные величины)
Необходимо отметить, что выручка в ключевом сердечно-сосудистом направлении увеличилась на 10% до $2,8 млрд, в восстановительной терапии – возросла на 7% до $1,944 млрд, а терапии диабета – на 17% до $584 млн. Отрицательная динамика наблюдалась только в минимально инвазивном сегменте: -16% до $2,041 млрд по итогам квартала.
Обнадеживает тот факт, что пока оправдываются наши ожидания динамичного роста спроса на новейшие инсулиновые помпы Medtronic, в т.ч., модель MiniMed®670G. Это устройство, первая в своем роде «искусственная поджелудочная железа», значительно облегчает жизнь страдающим сахарным диабетом, и его запуск в продажу с июня начал отражаться на финансовых результатах. С учетом того, что Medtronic сумела получить «зеленый свет» на свой инновационный девайс раньше конкурентов, у компании есть все шансы на лидерство в этом сегменте.
Стоит также отметить, что выручка от развивающихся рынков увеличилась на 12% до $1,102 млрд, что составляет 15% от общей выручки.
Позитивным для перспектив компании является и тот факт, что Medtronic занимает прочное положение на рынке сердечно-сосудистых устройств, и с учетом ожиданий старения американского населения из поколения бэби-бумеров в обозримом будущем спрос на медицинские девайсы такого класса будет возрастать.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Medtronic сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, как показывает сравнение показателей компании с медианными.
|
Компания |
EV/S |
EV/EBITDA |
P/E |
P/CF |
P/B |
P/S |
P/E Forward |
|
Medtronic PLC |
4.26 |
13.69 |
22.35 |
20.08 |
2.15 |
3.73 |
15.77 |
|
Boston Scientific Corp |
4.79 |
17.62 |
44.26 |
29.95 |
4.85 |
4.17 |
19.23 |
|
Edwards Lifesciences Corp |
8.19 |
25.22 |
49.75 |
28.40 |
9.53 |
8.27 |
29.27 |
|
Stryker Corp |
5.14 |
18.79 |
59.30 |
38.15 |
5.96 |
4.78 |
22.04 |
|
Zimmer Biomet Holdings Inc |
4.30 |
11.98 |
45.20 |
15.19 |
2.04 |
3.07 |
15.06 |
|
Abbott Laboratories |
4.43 |
24.02 |
56.94 |
18.47 |
3.34 |
3.76 |
20.39 |
|
Peer Median |
4.79 |
18.79 |
49.75 |
28.40 |
4.85 |
4.17 |
20.39 |
|
Health Care Equipment & Supplies |
4.14 |
21.33 |
42.23 |
28.39 |
2.72 |
3.88 |
28.37 |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
12.6% |
37.3% |
122.5% |
41.5% |
126.1% |
12.0% |
29.3% |
|
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования |
-2.8% |
55.8% |
88.9% |
41.4% |
26.6% |
4.0% |
79.9% |
Источник данных – Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на недельном графике Medtronic по-прежнему сохраняется устойчивый восходящий тренд, в рамках которого сформировалась консолидационная фигура «треугольник», и за ней ожидается новый виток роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
Источник – Thomson Reuters
С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем Medtronic качественным вложением на среднесрочную и долгосрочную перспективу и рекомендуем держать эту бумагу в портфелях с расчетом на целевой уровень $89 в пределах ближайшего года.