Best Buy

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$ 67,00

Текущая цена:

$ 54,48

Потенциал роста:

23%

Краткое описание эмитента

  • Best Buy – американская компания, являющаяся одним из крупнейших ритейлеров электроники и сопутствующих товаров в Северной Америке. Создана компания была в 1966 году Ричардом Шульцом, и изначально именовалась Sound of Music, а нынешнее название получила в 1983 году благодаря расширению ассортимента.
  • Акции Best Buy существенно опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли почти 29,3%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 3,4%.
  • С момента публикации нашего предыдущего материала акции Best Buy подешевели, при этом снижение котировок наблюдалось в день публикации квартальной отчетности (28 августа), когда бумаги компании отступили более чем на 11%, несмотря на позитивные финансовые результаты и прогнозы на весь текущий фискальный год.
  • Мы полагаем, что рынок излишне пессимистично воспринял слова СЕО относительно темпов роста продаж в минувшем квартале, и просадку акций Best Buy рассматриваем в качестве удачного момента для открытия лонгов.

Мы продолжаем считать бумаги Best Buy привлекательным инструментом для инвесторов и вновь устанавливаем рекомендацию «Покупать» по акциям компании, повысив целевую цену до $67, что эквивалентно 23%-ному потенциалу роста.

Основные сведения

ISIN

US0865161014

Рыночная капитализация

$16,6 млрд

Enterprise Value (EV)

$14,5 млрд

Динамика акций

-9,65%

29,3%

12М

41,4%

Финансовые показатели, млрд $

2016FY

2017FY

Выручка

39,53

39,40

EBITDA

2,05

2,54

Чистая прибыль

0,897

1,23

Прибыль на акцию, $

2,78

3,56

Финансовые коэффициенты, %

2015

2016

Маржа EBIT DA

5,2%

6,4%

Маржа чистой прибыли

2,3%

3,1%

Финансовые результаты

Чистая прибыль Best Buy во втором фискальном квартале увеличилась с $198 млн или 61 цента на акцию годом ранее до $209 млн или 67 центов на бумагу, а скорректированная прибыль оказалась на уровне 69 центов на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали 63 цента на бумагу. Выручка в отчетном периоде увеличилась с $8,5 млрд годом ранее до $8,9 млрд, также превысив ожидания аналитиков в $8,7 млрд. Сопоставимые продажи, в свою очередь, повысились на 5,4%, в то время как аналитики прогнозировал их рост лишь на 2,1%. Кроме того, Best Buy улучшила прогнозы на год — ожидается, что операционная прибыль (non-GAAP) увеличится в текущем финансовом году на 4-9%, а выручка – на 4%, хотя ранее прогнозировалось 3,5%-8,5% и 2,5% соответственно.

Между тем, СЕО компании Хьюберт Джоли (Hubert Joly) подчеркнул, что более высокие, нежели ожидалось, темпы роста сопоставимых продаж связаны с возросшим внутренним спросом на технологии (телефоны, телевизоры и прочее), а также с успешной реализацией стратегии. Однако он отметил, что обнадеживаться по поводу столь высоких темпов роста продаж пока не стоит. На наш взгляд, рынок излишне пессимистично воспринял эти слова СЕО, и просадку акций Best Buy мы рассматриваем в качестве удачного момента для открытия лонгов.

Q2 FY18

Q2 FY17

Выручка (в млн $)

8940

8533

Внутренний рынок

8272

7889

Зарубежные рынки

668

644

Общие сопоставимые продажи (%)

5,4

0,8

Внутренние сопоставимые продажи (%)

5,4

0,8

Внутренние сопоставимые онлайн-продажи (%)

31,2

23,7

Сопоставимые продажи на зарубежных рынках (%)

4,7

Прибыль на акцию (в $)

0,69

0,57

Источник: пресс-релиз Best Buy

Факторы роста

Мы продолжаем считать бумаги компании Best Buy привлекательным инструментом для инвесторов. Уход с рынка ряда конкурентов, а именно Sears Holdings, HHGregg и RadioShack, открывает компании больше возможностей для развития бизнеса, при этом дальнейшее расширение бизнеса в сфере онлайн-продаж будет способствовать улучшению финансовых результатов компании. Примечательно, что в минувшем квартале онлайн-продажи Best Buy выросли на 31,2% г/г и составили $1,1 млрд.

Кроме того, компания планирует потратить около $700 млн в 2018 финансовом году на операции электронной коммерции и цепочки поставок, уже в текущем месяце выпустить свою консультативную программу, в ходе которой сотрудники будут посещать дома клиентов и бесплатно предоставлять консультации по продуктам в США, а начиная с 6 сентября, станет оказывать услуги по доставке день в день в четырнадцати новых американских городах.

Немногим ранее компания Best Buy внедрила несколько новых инициатив. В частности, появилась такая услуга, как «Умный дом» при сотрудничестве с американской фирмой Vivint, а также была запущена пилотная программа «Домашний советник» (In-Home Advisor), которая помогает семьям внедрять новые технологии в своем доме. Запуск данной программы ожидается к концу текущего года, а доступна она будет по всей стране.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на ключевые ценовые мультипликаторы компании Best Buy, то она остается значительно недооцененной по большинству из них, как по отношению к основным конкурентам, так и по отношению к сектору в целом. В частности, по коэффициентам P/Sales и EV/Sales у компании имеется потенциал роста в размере 335,7% и 286,1% по отношению к конкурентам и 133,3% и 269,4% по отношению к сектору в целом. Что касается рентабельности собственного капитала, то она значительно превышает среднеотраслевые значения.

Компания

EV/EBITDA

EV/Sales

P/E

P/CF

P/Sales

P/Book

Dividend Yield

ROE

Best Buy

5,79

0,36

14,46

8,56

0,42

3,84

2,5%

27,6%

Target

5,78

0,58

11,36

4,47

0,44

2,77

4,4%

24,5%

Wal-Mart Stores

8,45

0,57

18,86

8,37

0,48

3,07

2,6%

16,6%

Amazon.com

35,33

3,04

246,83

27,55

3,13

20,23

9,7%

eBay

14,35

4,52

5,46

14,39

4,25

3,40

82,9%

Netweek

1,25

0,05

1,19

6,76

Acorn International

1,39

16,57

2,41

0,57

2,5%

Home Depot

12,31

2,03

21,65

16,51

1,83

50,10

2,4%

164,5%

Peer Median

12,31

1,39

16,57

14,39

1,83

3,40

2,6%

20,6%

Consumer Discretionary

10,10

1,33

19,52

9,57

0,98

1,63

2,0%

7,8%

Потенциал роста/падения

к основным конкурентам

112,6%

286,1%

14,6%

68,1%

335,7%

-11,5%

Потенциал роста/падения

к сектору

74,4%

269,4%

35%

11,8%

133,3%

-57,6%

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на дневном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности, в связи с чем в краткосрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.

Best Buy

Источник: Whotrades.com

Учитывая все вышеизложенные факторы, мы вновь устанавливаем рекомендацию «Покупать» по акциям Best Buy, повысив целевую цену по инструменту до $67.

Finam.ru