|
Best Buy |
|
|
Рекомендация |
Покупать |
|
Целевая цена: |
$ 67,00 |
|
Текущая цена: |
$ 54,48 |
|
Потенциал роста: |
23% |
Краткое описание эмитента
- Best Buy – американская компания, являющаяся одним из крупнейших ритейлеров электроники и сопутствующих товаров в Северной Америке. Создана компания была в 1966 году Ричардом Шульцом, и изначально именовалась Sound of Music, а нынешнее название получила в 1983 году благодаря расширению ассортимента.
- Акции Best Buy существенно опережают индекс S&P 500 по доходности. Заметим, что за последние полгода они принесли почти 29,3%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – около 3,4%.
- С момента публикации нашего предыдущего материала акции Best Buy подешевели, при этом снижение котировок наблюдалось в день публикации квартальной отчетности (28 августа), когда бумаги компании отступили более чем на 11%, несмотря на позитивные финансовые результаты и прогнозы на весь текущий фискальный год.
- Мы полагаем, что рынок излишне пессимистично воспринял слова СЕО относительно темпов роста продаж в минувшем квартале, и просадку акций Best Buy рассматриваем в качестве удачного момента для открытия лонгов.
Мы продолжаем считать бумаги Best Buy привлекательным инструментом для инвесторов и вновь устанавливаем рекомендацию «Покупать» по акциям компании, повысив целевую цену до $67, что эквивалентно 23%-ному потенциалу роста.
|
Основные сведения |
|||
|
ISIN |
US0865161014 |
||
|
Рыночная капитализация |
$16,6 млрд |
||
|
Enterprise Value (EV) |
$14,5 млрд |
||
|
Динамика акций |
|||
|
3М |
-9,65% |
||
|
6М |
29,3% |
||
|
12М |
41,4% |
||
|
Финансовые показатели, млрд $ |
|||
|
2016FY |
2017FY |
||
|
Выручка |
39,53 |
39,40 |
|
|
EBITDA |
2,05 |
2,54 |
|
|
Чистая прибыль |
0,897 |
1,23 |
|
|
Прибыль на акцию, $ |
2,78 |
3,56 |
|
|
Финансовые коэффициенты, % |
|||
|
2015 |
2016 |
||
|
Маржа EBIT DA |
5,2% |
6,4% |
|
|
Маржа чистой прибыли |
2,3% |
3,1% |
|
Финансовые результаты
Чистая прибыль Best Buy во втором фискальном квартале увеличилась с $198 млн или 61 цента на акцию годом ранее до $209 млн или 67 центов на бумагу, а скорректированная прибыль оказалась на уровне 69 центов на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали 63 цента на бумагу. Выручка в отчетном периоде увеличилась с $8,5 млрд годом ранее до $8,9 млрд, также превысив ожидания аналитиков в $8,7 млрд. Сопоставимые продажи, в свою очередь, повысились на 5,4%, в то время как аналитики прогнозировал их рост лишь на 2,1%. Кроме того, Best Buy улучшила прогнозы на год — ожидается, что операционная прибыль (non-GAAP) увеличится в текущем финансовом году на 4-9%, а выручка – на 4%, хотя ранее прогнозировалось 3,5%-8,5% и 2,5% соответственно.
Между тем, СЕО компании Хьюберт Джоли (Hubert Joly) подчеркнул, что более высокие, нежели ожидалось, темпы роста сопоставимых продаж связаны с возросшим внутренним спросом на технологии (телефоны, телевизоры и прочее), а также с успешной реализацией стратегии. Однако он отметил, что обнадеживаться по поводу столь высоких темпов роста продаж пока не стоит. На наш взгляд, рынок излишне пессимистично воспринял эти слова СЕО, и просадку акций Best Buy мы рассматриваем в качестве удачного момента для открытия лонгов.
|
Q2 FY18 |
Q2 FY17 |
|
|
Выручка (в млн $) |
8940 |
8533 |
|
Внутренний рынок |
8272 |
7889 |
|
Зарубежные рынки |
668 |
644 |
|
Общие сопоставимые продажи (%) |
5,4 |
0,8 |
|
Внутренние сопоставимые продажи (%) |
5,4 |
0,8 |
|
Внутренние сопоставимые онлайн-продажи (%) |
31,2 |
23,7 |
|
Сопоставимые продажи на зарубежных рынках (%) |
4,7 |
— |
|
Прибыль на акцию (в $) |
0,69 |
0,57 |
Источник: пресс-релиз Best Buy
Факторы роста
Мы продолжаем считать бумаги компании Best Buy привлекательным инструментом для инвесторов. Уход с рынка ряда конкурентов, а именно Sears Holdings, HHGregg и RadioShack, открывает компании больше возможностей для развития бизнеса, при этом дальнейшее расширение бизнеса в сфере онлайн-продаж будет способствовать улучшению финансовых результатов компании. Примечательно, что в минувшем квартале онлайн-продажи Best Buy выросли на 31,2% г/г и составили $1,1 млрд.
Кроме того, компания планирует потратить около $700 млн в 2018 финансовом году на операции электронной коммерции и цепочки поставок, уже в текущем месяце выпустить свою консультативную программу, в ходе которой сотрудники будут посещать дома клиентов и бесплатно предоставлять консультации по продуктам в США, а начиная с 6 сентября, станет оказывать услуги по доставке день в день в четырнадцати новых американских городах.
Немногим ранее компания Best Buy внедрила несколько новых инициатив. В частности, появилась такая услуга, как «Умный дом» при сотрудничестве с американской фирмой Vivint, а также была запущена пилотная программа «Домашний советник» (In-Home Advisor), которая помогает семьям внедрять новые технологии в своем доме. Запуск данной программы ожидается к концу текущего года, а доступна она будет по всей стране.
Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами
Если же обратить внимание на ключевые ценовые мультипликаторы компании Best Buy, то она остается значительно недооцененной по большинству из них, как по отношению к основным конкурентам, так и по отношению к сектору в целом. В частности, по коэффициентам P/Sales и EV/Sales у компании имеется потенциал роста в размере 335,7% и 286,1% по отношению к конкурентам и 133,3% и 269,4% по отношению к сектору в целом. Что касается рентабельности собственного капитала, то она значительно превышает среднеотраслевые значения.
|
Компания |
EV/EBITDA |
EV/Sales |
P/E |
P/CF |
P/Sales |
P/Book |
Dividend Yield |
ROE |
|
Best Buy |
5,79 |
0,36 |
14,46 |
8,56 |
0,42 |
3,84 |
2,5% |
27,6% |
|
Target |
5,78 |
0,58 |
11,36 |
4,47 |
0,44 |
2,77 |
4,4% |
24,5% |
|
Wal-Mart Stores |
8,45 |
0,57 |
18,86 |
8,37 |
0,48 |
3,07 |
2,6% |
16,6% |
|
Amazon.com |
35,33 |
3,04 |
246,83 |
27,55 |
3,13 |
20,23 |
9,7% |
|
|
eBay |
14,35 |
4,52 |
5,46 |
14,39 |
4,25 |
3,40 |
82,9% |
|
|
Netweek |
1,25 |
0,05 |
1,19 |
6,76 |
||||
|
Acorn International |
1,39 |
16,57 |
2,41 |
0,57 |
2,5% |
|||
|
Home Depot |
12,31 |
2,03 |
21,65 |
16,51 |
1,83 |
50,10 |
2,4% |
164,5% |
|
Peer Median |
12,31 |
1,39 |
16,57 |
14,39 |
1,83 |
3,40 |
2,6% |
20,6% |
|
Consumer Discretionary |
10,10 |
1,33 |
19,52 |
9,57 |
0,98 |
1,63 |
2,0% |
7,8% |
|
Потенциал роста/падения к основным конкурентам |
112,6% |
286,1% |
14,6% |
68,1% |
335,7% |
-11,5% |
||
|
Потенциал роста/падения к сектору |
74,4% |
269,4% |
35% |
11,8% |
133,3% |
-57,6% |
Источник: Thomson Reuters
Технический анализ
С технической точки зрения, на дневном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вошли в зону перепроданности, в связи с чем в краткосрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.
Источник: Whotrades.com
Учитывая все вышеизложенные факторы, мы вновь устанавливаем рекомендацию «Покупать» по акциям Best Buy, повысив целевую цену по инструменту до $67.